本報(bào)記者 王 寧

　　近年來，國際航運(yùn)市場始終處于供需雙緊的狀態(tài)。雖然今年運(yùn)力緊張情況有所緩解，但航運(yùn)供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)壓力仍時(shí)有發(fā)生，如何助力中小企業(yè)有效化解“箱愁”難題，衍生品似乎成為最佳選擇。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》中，在增強(qiáng)海運(yùn)物流服務(wù)穩(wěn)外貿(mào)功能方面要求，加緊研究推進(jìn)在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨。

　　《證券日報(bào)》記者從知情人士處獲悉，大商所于2019年立項(xiàng)的集裝箱運(yùn)力期貨，目前已完成上市準(zhǔn)備工作，該合約將采用實(shí)物交割，上市后將成為全球首個(gè)采用實(shí)物交割的航運(yùn)期貨品種。

　　疫情引發(fā)航運(yùn)市場波動(dòng)

　　長期穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)

　　在全球疫情反復(fù)的背景下，國際航運(yùn)市場“兩頭受堵”的困局時(shí)有發(fā)生，例如，今年美國東西海岸港口高負(fù)載運(yùn)行，堵塞情況依舊較嚴(yán)重，給航運(yùn)供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)帶來了較大壓力。

　　市場人士表示，國內(nèi)外航運(yùn)市場在今年最大的變化或沖擊主要在于疫情造成的傳導(dǎo)效應(yīng)。3月份以來，貨物流通堵塞導(dǎo)致長三角生產(chǎn)的貨物、生產(chǎn)原料運(yùn)輸出現(xiàn)阻塞，形成了供應(yīng)鏈沖擊，擾亂了長三角地區(qū)的正常生產(chǎn)秩序，這些影響減弱了班輪公司與貿(mào)易商的信心，停工、原料不足等因素也削弱了貿(mào)易訂單的需求。同時(shí)，疫情還對我國出口貿(mào)易造成較大影響，港口周轉(zhuǎn)時(shí)間的延長造成航線時(shí)間的延遲，航線的延誤又將產(chǎn)生復(fù)雜的傳導(dǎo)效應(yīng)。

　　分析人士表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也對國際能源與糧食供應(yīng)，以及航運(yùn)安全帶來了不確定性，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步發(fā)酵。

　　對于如何破解國內(nèi)外市場運(yùn)力緊張的局面，專家認(rèn)為，應(yīng)借助衍生品工具助力中小型企業(yè)突圍，加快推出相應(yīng)的期貨品種。

　　大連海事大學(xué)航運(yùn)金融系主任隋聰對《證券日報(bào)》記者表示，以大商所集裝箱運(yùn)力期貨為例，該期貨品種對于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)具有積極促進(jìn)作用：一是有利于提升我國在國際航運(yùn)市場的價(jià)格影響力。通過運(yùn)力期貨等的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠更好地反映我國在國際貿(mào)易航運(yùn)物流的供需情況，增強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)的議價(jià)能力，同時(shí)引導(dǎo)航運(yùn)物流業(yè)優(yōu)化資源配置。二是為外貿(mào)企業(yè)提供了海運(yùn)成本的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。三是為船舶經(jīng)營公司提供了收益的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。從長遠(yuǎn)來看，航運(yùn)市場避免不了大周期的發(fā)展趨勢。而航運(yùn)衍生品將為航運(yùn)產(chǎn)業(yè)的參與者提供長期穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

　　“作為航運(yùn)市場的供給方和需求方，航運(yùn)企業(yè)與外貿(mào)企業(yè)對航運(yùn)衍生品的使用有所不同。航運(yùn)企業(yè)一般規(guī)模較大，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)，可以通過自身風(fēng)險(xiǎn)管理部門，直接參與航運(yùn)衍生品交易，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖；而規(guī)模足夠的外貿(mào)企業(yè)，與航運(yùn)企業(yè)一樣，擁有直接參與航運(yùn)衍生品交易的能力。”隋聰表示，中小型企業(yè)規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)頭寸也較少，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱，因此，中小企業(yè)可以通過場外期權(quán)或“保險(xiǎn)+期貨”的模式間接參與航運(yùn)衍生品交易，既能滿足風(fēng)險(xiǎn)管理需求，又能保證風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　集裝箱運(yùn)力期貨

　　已完成上市準(zhǔn)備工作

　　去年9月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施》，提出“強(qiáng)化自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)與期貨交易所的合作”“上市航運(yùn)期貨等交易新品種”。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，提出“加緊研究推進(jìn)在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運(yùn)運(yùn)價(jià)、運(yùn)力期貨”。

　　事實(shí)上，近年來，國內(nèi)期貨交易所均在研發(fā)相關(guān)航運(yùn)衍生品種。其中，大商所持續(xù)推進(jìn)集裝箱運(yùn)力期貨研發(fā)，并于2019年立項(xiàng)。

　　有知情人士向《證券日報(bào)》記者透露：“目前該品種已完成上市準(zhǔn)備工作，合約將采用實(shí)物交割，以中國到美西航線的集裝箱運(yùn)力為交易標(biāo)的，并結(jié)合我國出口航運(yùn)業(yè)特點(diǎn)和價(jià)格波動(dòng)情況，對合約規(guī)則以及交易、交割和風(fēng)控等業(yè)務(wù)流程進(jìn)行針對性設(shè)計(jì)。該期貨品種上市后，將成為全球首個(gè)采用實(shí)物交割的航運(yùn)期貨品種?！?/p>

　　大商所相關(guān)人士表示，下一步將加快集裝箱運(yùn)力期貨合約規(guī)則完善和意見征求工作，爭取盡快實(shí)現(xiàn)集裝箱運(yùn)力期貨掛牌上市。

　　另有期貨公司人士向記者表示，集裝箱運(yùn)力期貨的套期保值效果在應(yīng)對運(yùn)價(jià)波動(dòng)時(shí)可起到積極穩(wěn)定作用。例如，班輪公司等需要承受運(yùn)費(fèi)下跌風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，可以采取空頭套期保值的策略，在運(yùn)費(fèi)下跌時(shí)通過空頭頭寸的盈利來彌補(bǔ)實(shí)際班輪運(yùn)費(fèi)下跌帶來的虧損。而對于進(jìn)出口貿(mào)易商、進(jìn)出口加工企業(yè)等需要承受運(yùn)費(fèi)上行風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，可以采取多頭套期保值的策略，在運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)大幅上漲時(shí)通過期貨的多頭頭寸盈利來抵消運(yùn)費(fèi)上漲帶來的損失。（證券日報(bào)）