龐大集團(tuán)退市在即，股價(jià)已持續(xù)跌到0.5元

　　中國(guó)最大汽車經(jīng)銷商何以淪為資本市場(chǎng)棄子

　　盛

　　龐大集團(tuán)曾是中國(guó)最大的汽車經(jīng)銷集團(tuán)。2011年在上交所上市，成為中國(guó)“汽車經(jīng)銷商第一股”。

　　上市之后，龐大集團(tuán)擴(kuò)張的步伐相對(duì)激進(jìn)，一年時(shí)間就新增超400家網(wǎng)點(diǎn)。營(yíng)收規(guī)模從2011年的554.55億元增至2017年的704.85億元，連續(xù)14年躋身中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)。

　　衰

　　2017年，龐大集團(tuán)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2018年6月資金鏈斷裂。2019年巨額虧損，因資不抵債被債權(quán)人申請(qǐng)重整。但3年合計(jì)凈利潤(rùn)僅0.41億元，未完成重整投資人的承諾。

　　曾經(jīng)的“汽車經(jīng)銷商第一股”龐大集團(tuán)(601258.SH，股票簡(jiǎn)稱*ST龐大)，在經(jīng)歷破產(chǎn)重整后仍未挽回頹勢(shì)，即將告別A股。

　　截至昨日收盤，*ST龐大跌5.66%，收?qǐng)?bào)于0.50元/股。紅星資本局注意到，5月11日-17日，*ST龐大連發(fā)5條終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告。最新公告顯示，5月16日，*ST龐大繼續(xù)跌停，收盤價(jià)為0.53元/股，已連續(xù)14個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元；即使后續(xù)6個(gè)交易日連續(xù)漲停，也將因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

　　提前鎖定面值退市

　　早在4月22日，龐大集團(tuán)便發(fā)布《關(guān)于股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，表示公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)。4月21日，龐大集團(tuán)收?qǐng)?bào)0.99元/股，首次低于1元。

　　此后，投資者紛紛“出逃”，龐大集團(tuán)連續(xù)收獲多個(gè)跌停板，股價(jià)持續(xù)低于1元。

　　依據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.2.1條第一款規(guī)定，若上市公司連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元，上交所將決定終止公司股票上市。

　　為穩(wěn)定股價(jià)，4月25日，龐大集團(tuán)緊急發(fā)布《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份的公告》，擬在6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)資金不低于2.5億元的股票。該消息推動(dòng)公司股價(jià)在當(dāng)天大幅拉升，但仍沒有回到1元的安全線以上。

　　此外，龐大集團(tuán)這次的回購(gòu)措施也受到質(zhì)疑，上交所第一時(shí)間下發(fā)問(wèn)詢函，詢問(wèn)回購(gòu)的真實(shí)性。

　　雪上加霜的是，4月29日，龐大集團(tuán)披露2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)巨虧，且因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，大額應(yīng)收款項(xiàng)未收回、破產(chǎn)重整到期債務(wù)等問(wèn)題，被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。隨后，龐大集團(tuán)被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變?yōu)椤?ST龐大”。

　　*ST龐大的2023年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，獨(dú)立董事張維稱無(wú)法保證本報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，理由是因出差未能參加會(huì)議。

　　5月11日，*ST龐大發(fā)布澄清公告，稱“公司尚不具備實(shí)施回購(gòu)的條件”“關(guān)于國(guó)企已入場(chǎng)的相關(guān)報(bào)道不屬實(shí)”。當(dāng)天股價(jià)一字跌停，提前鎖定了面值退市。

　　重整只是“死緩”

　　龐大集團(tuán)曾是中國(guó)最大的汽車經(jīng)銷集團(tuán)。2011年4月28日，龐大集團(tuán)在上交所上市，成為中國(guó)“汽車經(jīng)銷商第一股”。

　　上市之后，龐大集團(tuán)擴(kuò)張的步伐相對(duì)激進(jìn)，一年時(shí)間就新增超400家網(wǎng)點(diǎn)，營(yíng)收規(guī)模從2011年的554.55億元增至2017年的704.85億元，在“2018中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單”中位列第240位，連續(xù)14年躋身中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)。

　　與此同時(shí)，龐大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期維持在80%以上，銷售凈利率長(zhǎng)期低于1%，凈資產(chǎn)收益率低于3%。高負(fù)債運(yùn)營(yíng)、盲目擴(kuò)張、粗放管理，2017年，龐大集團(tuán)因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，由盛轉(zhuǎn)衰。

　　2018年，龐大集團(tuán)開始賣店賣地，但仍于當(dāng)年6月資金鏈斷裂。2019年更是巨額虧損，因資不抵債被債權(quán)人申請(qǐng)重整。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，龐大集團(tuán)的扣非凈虧損分別為2.09億元、68.41億元和40.52億元。

　　2019年12月，法院批準(zhǔn)了《龐大集團(tuán)重整計(jì)劃》，龐大集團(tuán)暫時(shí)度過(guò)危機(jī)。但是龐大集團(tuán)經(jīng)法院確認(rèn)的債務(wù)高達(dá)近170億元，另有暫緩確認(rèn)以及未申報(bào)債權(quán)在內(nèi)的預(yù)計(jì)負(fù)債近百億元，這些債務(wù)只能“以股抵債”。

　　重整投資人承諾，龐大集團(tuán)2020年至2022年的凈利潤(rùn)分別不低于7億元、11億元、17億元，或合計(jì)不低于35億元。若未達(dá)標(biāo)，由重整投資人在2022年會(huì)計(jì)年度審計(jì)報(bào)告公布后三個(gè)月內(nèi)向龐大集團(tuán)以現(xiàn)金方式予以補(bǔ)足。

　　重整后的龐大集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)情況并未得到改善。3年合計(jì)凈利潤(rùn)僅0.41億元，未完成重整投資人的承諾。

　　新聞?dòng)^察

　　汽車經(jīng)銷商整體面臨客流量下滑、盈利情況下降、資金緊繃、集客成本增加、庫(kù)存壓力大等問(wèn)題，其中合資和自主品牌經(jīng)銷商壓力更大。新能源與二手車是上市經(jīng)銷商集團(tuán)的轉(zhuǎn)型重點(diǎn)。

　　汽車經(jīng)銷商整體承壓

　　重點(diǎn)布局新能源車、二手車

　　汽車分析師劉昊向紅星資本局表示，2022年，我國(guó)乘用車市場(chǎng)總體上延續(xù)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但傳統(tǒng)燃油車下行，新能源汽車規(guī)?；⑹袌?chǎng)化快速發(fā)展。

　　乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年主流合資品牌銷售812.7萬(wàn)輛，比上年減少了11.6萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率下滑至39.6%，而2020年的市占率超過(guò)50%。

　　龐大集團(tuán)正是以經(jīng)銷主流合資品牌為主。

　　面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的，不只龐大集團(tuán)一家汽車經(jīng)銷商。

　　中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022年全國(guó)汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，2022年只有19.4%的經(jīng)銷商完成年度銷量目標(biāo)，僅42.2%的經(jīng)銷商完成了80%以上的KPI。其中合資品牌和自主品牌經(jīng)銷商年度目標(biāo)完成率分別為18.1%和10.3%。

　　2022年有45.2%的經(jīng)銷商虧損，未盈利經(jīng)銷商占比達(dá)到70%以上。超五成合資品牌經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損，自主品牌經(jīng)銷商為46.2%。

　　據(jù)紅星資本局不完全統(tǒng)計(jì)，2022年，僅美東汽車(01268.HK)、百得利控股(06909.HK)和正通汽車三家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和銷量正增長(zhǎng)；僅有國(guó)機(jī)汽車(600335.SH)和正通汽車兩家凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)；雙增長(zhǎng)的只有正通汽車一家，且凈利潤(rùn)為負(fù)。而這還要考慮美東汽車和百得利控股的并購(gòu)行為。

　　股價(jià)方面，廣匯寶信(01239.HK)從2021年9月開始一直低于1港元；正通汽車從2021年11月開始持續(xù)低于1港元；和諧汽車(03836.HK)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月股價(jià)低于1港元；新豐泰(01771.HK)的股價(jià)更是長(zhǎng)期在1港元附近徘徊。

　　“在增量轉(zhuǎn)存量的市場(chǎng)中，多數(shù)汽車經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損面不斷擴(kuò)大，資金鏈緊繃，門店、客流量、銷量及售后產(chǎn)值大面積萎縮，庫(kù)存壓力增大等風(fēng)險(xiǎn)?！眲㈥恢赋?，增換購(gòu)需求削弱、去年11月門店大面積暫停營(yíng)業(yè)、售后服務(wù)難以開展等，導(dǎo)致經(jīng)銷商集團(tuán)業(yè)績(jī)承壓。

　　包括龐大集團(tuán)在內(nèi)的汽車經(jīng)銷商們，將新能源車和二手車作為重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。

　　和諧汽車在財(cái)報(bào)中稱，目前已取得理想、蔚來(lái)、小鵬、廣汽埃安、嵐圖等品牌的授權(quán)。廣匯寶信也與20多個(gè)新能源品牌建立溝通機(jī)制，如賽力斯(601127.SH)、小鵬、嵐圖等品牌。永達(dá)汽車(03669.HK)在2022年自建新開業(yè)36家品牌網(wǎng)點(diǎn)，其中包括23家獨(dú)立新能源品牌，新獲44個(gè)品牌授權(quán)，其中獨(dú)立新能源品牌28家，公司將以豪華車、二手車、新能源車三根增長(zhǎng)曲線，拉動(dòng)未來(lái)發(fā)展。

　　對(duì)于今年的預(yù)期，某汽車經(jīng)銷商向紅星資本局表示，盈利基本看市場(chǎng)需求和銷量：“去年底透支了今年上半年的銷量；今年初的車市價(jià)格戰(zhàn)沖擊了市場(chǎng)價(jià)格體系，影響經(jīng)銷商的盈利空間，且促銷效果并不樂(lè)觀；下半年即將實(shí)施的國(guó)六B標(biāo)準(zhǔn)加大了清庫(kù)存的壓力。”

　　成都商報(bào)-紅星新聞?dòng)浾?吳丹若