作者：陳華、李慶川、鄧昊天，分別系山東財經(jīng)大學金融學院教授、山東省習近平新時代中國特色社會主義思想研究中心特約研究員

　　金融安全是國家經(jīng)濟社會健康平穩(wěn)運行的重要前提和基礎，事關國家根本利益，防范化解金融風險是金融工作的根本任務。2021年底召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，要繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作。今年的《政府工作報告》明確提出，“設立金融穩(wěn)定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線”。在外部環(huán)境不確定性因素增加、經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，我國適時出臺金融穩(wěn)定保障基金，是確保金融穩(wěn)定安全、不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的重大舉措。

　　金融穩(wěn)定保障基金為應對重大金融風險提供新手段

　　作為國家層面的金融創(chuàng)新，金融穩(wěn)定保障基金是由公共部門管理，動用公共資金或行業(yè)資源對特定金融機構（一般為系統(tǒng)重要性金融機構）進行救助處置和市場出清，以應對重大金融風險事件的保障基金，其強調通過市場化、法治化方式化解金融風險隱患，削弱市場對央行“最后貸款人”的過度依賴，目的是保障金融系統(tǒng)乃至經(jīng)濟社會的穩(wěn)定安全。

　　金融穩(wěn)定保障基金救助方式可以從四個方面展開。一是穩(wěn)定支持貸款。當金融機構出現(xiàn)問題有緊急資金需求，并已無法直接從市場獲得融資時，金融穩(wěn)定保障基金可以為問題機構提供財務支持和流動性幫助。二是參與金融機構重組。當金融機構經(jīng)營出現(xiàn)嚴重問題，可能引發(fā)系統(tǒng)性風險時，由金融穩(wěn)定保障基金對其進行接管，發(fā)揮財務和顧問職能，為問題金融機構重組提供可持續(xù)的貸款支持，控制金融風險的源頭。三是預防性金融救助。金融穩(wěn)定保障基金為金融機構提供一個信貸支持額度，在危急情況下，問題金融機構能夠及時得到額度內的信貸支持，防止形成信用危機。這一救助方式在問題金融機構面臨市場融資困難前提供，能夠增強投資者對金融機構的信心。四是對一級市場和二級市場進行適當干預。當中央銀行認為當前金融市場環(huán)境會對金融穩(wěn)定構成潛在風險時，可以通過金融穩(wěn)定保障基金對市場進行適當干預，向市場傳達穩(wěn)定預期，增加市場信心。

　　金融穩(wěn)定保障基金是對現(xiàn)有風險防范化解體系的合理完善。近年來，我國為防范化解分業(yè)監(jiān)管下的金融風險，先后設立證券投資者保護基金、保險保障基金、信托業(yè)保障基金、存款保險基金等制度安排，但這些風險防范處置制度功能定位各有側重、互不相同，重點維護的是自身所在行業(yè)的金融穩(wěn)定，在處置重大系統(tǒng)性金融風險時能力相對有限。金融穩(wěn)定保障基金是為保障不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險所設立的關鍵制度，是更高維度的全局性保障基金，覆蓋對象更加廣泛，包括銀行、證券、保險和信托等，打破了單一的行業(yè)限制，強調發(fā)揮統(tǒng)籌協(xié)調作用，防止“合成謬誤”。

　　金融穩(wěn)定保障基金能夠為金融系統(tǒng)平穩(wěn)運行發(fā)揮救助托底作用。與以往依賴央行通過流動性支持、資產(chǎn)購買等行政手段應對風險不同，金融穩(wěn)定保障基金強調采用市場化、法治化的方式化解風險。當重大金融風險來臨時，金融穩(wěn)定保障基金可以通過對問題機構的及時全面接管，適時推進清算程序，高效解決債權債務問題，實現(xiàn)風險處置全過程市場化、法治化和透明化，早識別、早預警、早處置、早見效，阻止風險擴散傳染，有助于穩(wěn)定市場預期，將不良影響控制在最小范圍，從而確保金融系統(tǒng)平穩(wěn)運行。

　　金融穩(wěn)定保障基金是防范化解金融風險所需資源的有效補充。2021年底召開的中央經(jīng)濟工作會議首次提出“化解風險要有充足資源”的理念。所謂化解風險的資源，包括監(jiān)管資源、專業(yè)管理技術資源以及資金資源等，如存款保險基金、中小銀行資本補充支持工具、央行金融穩(wěn)定再貸款等制度性風險化解資源等。設立金融穩(wěn)定保障基金是對風險化解資源的有效擴充：一方面，通過對系統(tǒng)重要性金融機構的運營進行監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)并處理可能發(fā)展成系統(tǒng)性風險的問題，提高監(jiān)管機構監(jiān)管效能，豐富了監(jiān)管工具；另一方面，拓寬了金融機構救助資金的來源，減輕了處置金融風險的資金壓力，降低了對公共資金救助的依賴，能夠最大限度保護債權人和金融消費者的權益。

　　　維護金融穩(wěn)定保障基金平穩(wěn)運作需把握好幾個關系

　　設立金融穩(wěn)定保障基金處置金融風險是國際上普遍采取的措施，其中最為著名的是歐洲金融穩(wěn)定基金，其成立后先后為面臨主權債務違約的希臘、葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)國家提供臨時性貸款，為遏制危機蔓延起到了積極作用。我國金融穩(wěn)定保障基金的運行模式可以借鑒國際成功經(jīng)驗，并結合我國實際進行設計。重點是必須妥善處理好幾個關系，以確?；鹌椒€(wěn)運作。

　　一是把握好維護金融穩(wěn)定與防范道德風險的關系。道德風險是維護金融穩(wěn)定的成本，也是對問題金融機構提供救助時面臨的關鍵問題。對金融機構提供救助，救助誰不救助誰，救助力度多大等問題，可能會使一些金融機構對救助產(chǎn)生依賴，導致經(jīng)營者不再擔心破產(chǎn)清算，為了追求高利潤而從事更高風險的業(yè)務，從而埋下潛在風險隱患。這顯然與金融穩(wěn)定保障基金設立的初衷背道而馳。因此，在具體制度設計上，需要提前做好救助標準的設定、救助對象的遴選、救助時間的安排、救助額度的大小以及最后的退出渠道等安排，樹立市場化處置金融風險的理念，消除市場主體對救助的依賴，有效管控救助的道德風險，降低維護金融穩(wěn)定的成本。

　　二是把握好金融穩(wěn)定保障基金與其他保障基金的關系。金融穩(wěn)定保障基金應做好與其他保障基金的協(xié)調搭配，形成相互補充的關系，發(fā)揮協(xié)同效應。在應對金融風險時，必須清晰把握和界定金融風險的范圍，理清對相關市場主體進行救助的邊界，尤其是不能把不屬于金融風險的其他領域風險也納入金融穩(wěn)定保障基金的保障范圍。

　　三是把握好宏觀與微觀的關系。宏觀系統(tǒng)性金融風險往往是由微觀主體引致的，在利用宏觀政策調控經(jīng)濟活動的同時，必須加強對微觀主體的審慎監(jiān)管。作為宏觀政策手段，金融穩(wěn)定保障基金在重點防范化解系統(tǒng)性金融風險的同時，也應當加強對金融業(yè)微觀主體的行為監(jiān)管、功能監(jiān)管和審慎監(jiān)管的制度設計，從宏觀、微觀兩個層面共同維護金融穩(wěn)定。

　　四是把握好長期與短期的關系。金融穩(wěn)定保障基金在處理短期風險時，要合理引導市場預期，防止對市場穩(wěn)定帶來較大沖擊，發(fā)揮精準、高效、快捷的特點，穩(wěn)、準、狠地“拆除”風險隱患。同時，要注重從可持續(xù)發(fā)展的角度預防長期風險，不能為了維持短期穩(wěn)定而拋開長期發(fā)展大局。

　　五是把握好金融與實體經(jīng)濟的關系。金融與實體經(jīng)濟是共榮共生、相互促進的有機整體，兩者相互影響、相互作用，金融不穩(wěn)定必然會對實體經(jīng)濟帶來沖擊。因此，金融穩(wěn)定保障基金要及時識別并化解金融風險，避免風險累積影響實體經(jīng)濟正常運行。

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