構(gòu)建中國特色估值體系，是進(jìn)一步增強(qiáng)金融資產(chǎn)定價權(quán)的內(nèi)在要求，也是資本市場聚焦支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵。這將促進(jìn)市場資源配置效率的提高，對資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到積極推動作用。

　　日前，全國政協(xié)委員，上交所黨委副書記、總經(jīng)理蔡建春在接受記者采訪時亮出的提案中，有關(guān)“中國特色估值體系”的表述引發(fā)市場關(guān)注。早在今年全國兩會前，建設(shè)具有中國特色估值體系這一重要命題已經(jīng)引發(fā)市場熱議。以中國移動為首的三大電信運(yùn)營商今年以來在A股市場上持續(xù)走強(qiáng)，除了火熱的數(shù)字經(jīng)濟(jì)因素外，中國特色估值體系或許也是一個不容忽視的影響力量。

　　去年11月21日，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在2022金融街論壇年會上表示，要“深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。上市公司尤其是國有上市公司，要在練好內(nèi)功、提升核心競爭力的同時，強(qiáng)化公眾公司意識，主動加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值。

　　構(gòu)建中國特色估值體系，是真實(shí)反映中國資產(chǎn)定價，更好反映市場的收益和風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步增強(qiáng)金融資產(chǎn)定價權(quán)的內(nèi)在要求。一個國家的股票市場承載的是國家的核心、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果代表我們國家核心利益的上市公司尤其是央企國企定價不能自主合理，或?qū)医?jīng)濟(jì)金融安全產(chǎn)生不利影響。

　　當(dāng)然，構(gòu)建中國特色估值體系的基礎(chǔ)之錨，一定是日益增強(qiáng)的中國經(jīng)濟(jì)硬實(shí)力?！爸袊厣钡摹疤亍本驮谟谥鳈?quán)資本定價權(quán)的自主性。這一點(diǎn)，對正處在風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪國際環(huán)境下的中國來說，頗為稀缺，也至關(guān)重要。

　　構(gòu)建中國特色估值體系，也是資本市場聚焦支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵。在注冊制等關(guān)鍵性制度創(chuàng)新撬動下，資本市場支持科創(chuàng)的“版圖”更加清晰，有著各自明確定位的主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板及私募股權(quán)市場等，正逐步成為新經(jīng)濟(jì)集聚地、各類科技創(chuàng)新企業(yè)理想的直接融資地。推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，資本市場已站在了新的歷史起點(diǎn)上。

　　不過也應(yīng)看到，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的深度融合與交織，隨著大數(shù)據(jù)和智能化漸成科學(xué)研究的新范式，以AIGC為代表、以ChatGPT為標(biāo)志的轉(zhuǎn)型浪潮呼嘯而來?；跀?shù)字技術(shù)發(fā)展而來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P(guān)鍵力量。數(shù)字化技術(shù)對一切的解構(gòu)與重構(gòu)，無疑將對估值體系與時俱進(jìn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　構(gòu)建中國特色估值體系，還是百姓資產(chǎn)配置由“鋼筋水泥”變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)的重要參照。應(yīng)當(dāng)相信，隨著居民理財(cái)意識被進(jìn)一步喚醒，金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置大趨勢將會提前到來。強(qiáng)化財(cái)富管理功能，更好發(fā)揮資本市場的財(cái)富效應(yīng)，中國特色估值體系一定是不能缺席的。

　　毋庸置疑的是，構(gòu)建中國特色估值體系必須契合中國式現(xiàn)代化的特征。也就是說，要防止資本的無序擴(kuò)張，要突出人民性和普惠性，要突出對綠色、可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的支持，要對能更好融入國家安全大局、融入現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)與發(fā)展的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)供給更多的資源要素。

　　資本市場的核心功能是資源配置，而估值可以理解為投資者對企業(yè)未來的定價，是影響資源配置的重要導(dǎo)向標(biāo)準(zhǔn)。探索中國特色的估值體系，無疑將利于促進(jìn)市場資源配置效率的提高，也對資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮起到積極推動作用。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：馬方業(yè)）

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