當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，海外通脹高位運行，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固。在這樣的背景下，貨幣政策將如何應(yīng)對？近日，中國人民銀行發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，明確了下一階段主要政策思路。

　　《報告》顯示，我國構(gòu)建新發(fā)展格局的要素條件較為充足，有效需求恢復(fù)的勢頭日益明顯，經(jīng)濟韌性強、潛力大、回旋余地廣，長期向好的基本面沒有改變。要保持戰(zhàn)略定力，堅定做好自己的事。下一階段，人民銀行將堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，深化金融體制改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，抓好政策措施落實，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，鞏固和拓展經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

　　“用十六個字來概括，《報告》的特點就是：直面挑戰(zhàn)、實事求是、冷靜布局、迎難而上。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，下一階段貨幣政策將兼顧短期和長期并處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，兼顧經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定并處理好保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間、防范通脹升溫潛在可能的關(guān)系，兼顧內(nèi)部均衡和外部均衡并處理好投資、消費、就業(yè)、匯率等宏觀政策權(quán)衡維度的關(guān)系。

　　龐溟表示，為了鞏固和拓展經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢、力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)更好結(jié)果，經(jīng)濟復(fù)蘇與市場主體仍需總量型工具呵護，企業(yè)融資意愿和個人消費意愿仍需通過降低銀行負(fù)債成本和信貸成本來刺激，企業(yè)投資需求和基建投資仍需資金流動性支持，穩(wěn)投資、促消費、控物價、穩(wěn)增長仍需以防風(fēng)險、穩(wěn)預(yù)期、保就業(yè)為前提和底線。

　　《報告》提出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，不斷夯實國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件，做好妥善應(yīng)對，保持物價水平基本穩(wěn)定。

　　“這意味著短期內(nèi)在內(nèi)外兼顧考慮下，貨幣政策將主要通過結(jié)構(gòu)性工具定向發(fā)力，包括下調(diào)5年期以上LPR報價、加大對房地產(chǎn)的定向支持力度等；而著眼于穩(wěn)匯市以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準(zhǔn)的可能性較小。”在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，下一步財政政策有望成為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的主要發(fā)力點，這包括推動基建投資提速、進一步實施稅費減免、加大促消費力度等，而貨幣政策將通過保持市場流動性處于合理充裕水平，以及支持銀行加大信貸投放力度等方式予以協(xié)調(diào)配合。

　　植信投資研究院高級研究員王運金表示，從政策目標(biāo)來看，此次央行首次提出“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”，這對貨幣政策穩(wěn)定物價提出新的要求，未來將時刻關(guān)注需求側(cè)對物價上漲的影響，做好預(yù)期管理與極限管理，兼顧好經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定。

　　“未來一段時間里，在穩(wěn)增長目標(biāo)下，貨幣政策將會繼續(xù)為實體經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展提供相對充足的流動性支持，必要時可能會降準(zhǔn)釋放中長期流動性。”王運金認(rèn)為，鑒于海外貨幣政策持續(xù)收緊與人民幣匯率波動加劇，我國貨幣政策下調(diào)政策利率的外部制約因素仍然較強，通過降息刺激需求的空間較為有限，央行會更加謹(jǐn)慎，未來可能會通過總量工具增量操作或調(diào)整存款利率以穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動其降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本，達(dá)到刺激需求的目的。

　　《報告》強調(diào)，密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，堅持底線思維，加強預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　“11月以來，人民幣對美元匯率大幅反彈上行，中間價近一周漲幅約3%，與今年4月和8月期間的階段性貶值形成對比。”植信投資研究院高級研究員常冉表示，這一方面，表明人民幣匯率將逐步回歸常態(tài)化的雙向波動態(tài)勢，匯率彈性進一步增強；另一方面，強調(diào)了人民幣匯率的預(yù)期管理和底線思維的重要性。未來，經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變，將支撐人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)的平穩(wěn)運行。市場主體應(yīng)牢固樹立匯率風(fēng)險中性理念，充分認(rèn)識匯率的點位是測不準(zhǔn)的，雙向波動是常態(tài)。 （經(jīng)濟日報記者 姚 進）