今年的《政府工作報告》提出，暢通貨幣政策傳導機制，避免資金沉淀空轉。在近日舉行的國新辦發(fā)布會上，中國人民銀行相關負責人表示，正在加強針對資金空轉問題的監(jiān)測，將密切關注企業(yè)轉貸、轉存，以及企業(yè)貸款轉存和轉借等情況，配合相關部門完善管理考核機制，促進提高資金使用效率。

　　資金空轉一般是指資金未能有效流入實體經濟領域形成產業(yè)資本并創(chuàng)造產出。在不同經濟發(fā)展環(huán)境和金融市場環(huán)境下，資金空轉會有不同的表現。一類是資金交易只局限于金融領域，未流入實體經濟領域并形成產業(yè)資本；另一類是資金在金融領域經過多個環(huán)節(jié)后才流入實體經濟領域，雖然最后形成產業(yè)資本但存在阻滯或者緩流。

　　資金空轉的負面影響不容忽視。首先是影響政策效果。貨幣投放的目的是滿足實體經濟領域的資金需求，為實體經濟發(fā)展營造良好的貨幣環(huán)境。一方面資金空轉意味著資金在金融體系內部循環(huán)，但沒有流入實體領域；另一方面即便資金經過層層嵌套后流入實體經濟領域，但經歷多個環(huán)節(jié)后只有部分資金真正流入實體經濟領域，且多方套利后實體經濟資金獲取成本較高。

　　其次是導致風險積聚。資金空轉更多的情況是資金積聚在某些領域，導致這些領域資產價格快速上漲，形成價格泡沫，從而增加風險隱患。在資金空轉過程中，往往會有銀行機構、非銀行金融機構、實體企業(yè)等各類主體參與，形成交易鏈的同時也形成了風險鏈，一旦風險爆發(fā)，將會引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。

　　再次是影響實體經濟發(fā)展。資金是重要的生產要素，資金空轉意味著資金未能得到有效利用。資金空轉導致資金不能有效流入實體經濟領域，這會提高實體經濟的資金成本，影響實體經濟主體正常的生產經營活動。受此影響，經營主體難以有效形成產出，影響經濟發(fā)展成效。

　　面對資金空轉，需要綜合采取多種措施加以預防。一方面應提高實體經濟領域的產出效率，增強實體經濟領域對資金的吸引力。面對當前部分領域產能過剩、經營主體預期不佳的情況，需要多項宏觀政策協同發(fā)力，有效引導預期，提升經營主體投資的積極性，提高實體經濟領域的產出效率和投資回報率。

　　另一方面應強化政策實施，有效引導資金流向。貨幣政策方面，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，推出更多的結構性政策工具，激勵引導資金流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。針對目前國內存量信貸資金規(guī)模較大、部分領域資金使用效率較低的情況，需要引導盤活存量資金資源，提高資金使用效率。金融監(jiān)管方面，應加大對違規(guī)放貸的懲處力度，引導金融機構做好貸款受托支付等，密切關注資金流向。

　?。ū疚膩碓矗航洕請?作者：婁飛鵬 作者系中國郵政儲蓄銀行研究員）